《大F主理人》書評
看這本書/電影的契機/理由？
- 在老錢的播客，聽了董藝婷的那期，同時也對FOF比較有興趣（感覺和我職業目標非常相關），所以想通過這本書深入瞭解一下。
内容概述
大F指的是Fund of fund，投資的標的主要是基金，也就是小F。小F們在各自限定的框架内，投資更加底層資產，如股票，債券和商品（期貨？）。
大F主理人除了做投資的決策，另外一個更重要的職責是做服務，售前和售後都要。售前服務不同於銷售，不是説服，而是對齊和瞭解，讓客戶明白自己得到的是什麽，要有合理的預期和能力匹配。售後服務除了披露相關信息（净值，持倉，管理人報告等），更需要根據客戶的，給他合適的建議和操作，同時要耐心地提供情緒價值和投資普及。當然，根據客戶需求調整目標和預期也是售後的核心任務之一。
在客戶看不到的地方，大F主理人最重要的專業技能，就是成本控制和風險管理，這是所有客戶的共同需求，也是大F這層提供的核心價值所在。這兩個方面展開都可以寫很多本書，本書有點到爲止地講了些例子，比如一票否決基金經理的標準，宏觀風險的歷史啓示等。
資產配置主要可以分三個層次，宏觀-中觀-微觀
- 宏觀：經濟周期和形勢（擴張/收縮），利率和流動性，政策大方向，匯率，地緣/產緣政治，市場情緒/風險偏好
- 中觀：行業格局，發展周期，熱點風口（是否理性），准入和退出機制
- 微觀：財報基本面，商業模式，行業地位，未來增長點（到了這一層大概率是小F的賽道了）
一個大框架的流程
- （售前服務）和客戶進行調研溝通，瞭解和調整需求，提出初步方案
- 細化方案，測算預期，確認合同，監管審批，銷售
- （售後服務）披露基金相關信息，定期溝通報告，根據投資人需求調整方向和配置策略（年度）
基金的性價比
- 基金最直接的性能就是提供回報和收益。除了明確分紅的現金流需求，絕大部分情況，我們在意的是最後的總收益。但總收益也分兩部分，也就是α和β（不展開），基金經理（小F層）真正的貢獻應該是α，而且這個α在不同行業的難度差異巨大，并且一致性恐怕很難保證。最後提一句，所有收益都是費后實際到手的，其他數字一律不看。
- 那價格呢？除了申購贖回費用，管理費托管費這些看得見的，最大的代價，特別是對於大F這種代理角色，其實是波動和回撤。波動雖然是兩面的，可上可下，但一旦上去了，人就容易把高點當作錨定，一旦往下，就產生虧損感，即使最終還是盈利的，但負面情緒的經歷一定是代價的一部分。回撤就更加直接了，這是誰都不想遇到但也無法避免的事情，尤其是在投資這種不確定性主導的領域。控制最大回撤，其實就是控制贖回壓力。如果根據卡尼曼的前景理論，同樣的收益是不能彌補同樣損失的傷害，所以如果收益相同的情況下，更少的回撤才能讓基金活到獲得收益那一天。
- 除此以外，還有其他可能需要考慮的因素，比如流動性，透明度等，這些就只能根據具體情況分析，無法一概而論。
簡單評論優缺點，可以説説印象最深的點
董姐的語言非常生動流暢，比喻恰到好處，讓整本書讀下來也是相對輕鬆愉快，不算太累，即使裏面設計到不少專業内容。大概是作者和普通客戶溝通的經驗非常豐富，很多有趣的例子和比喻説法都很值得我以後藉鑒，和一般的投資者解釋專業概念。
遺憾的是，礙於篇幅所限，很多有趣的内容點到爲止，完全達不到我希望的深度。當然可能也是因爲這本書的受衆是普通投資者，所以原來也沒有計劃深入，就是把整個框架展示一下，也不是完全不能理解。
大部分的内容對我來説不算陌生，也算是跟著董老師的筆鋒又大致游走一番。之後的任務就是繼續自己深挖感興趣的點，繼續完善自己的體系吧。