合格的持有人0 - 引言
靈感來源
這個系列標題的靈感來源于面基E30《不當聰明的投資者，只做合格的持有人，再嘮嘮貝葉斯哲學》。《聰明的投資者》是價值投資祖師爺，格雷厄姆老爺子的經典著作，基本就是投資推薦書單上的常客。但對於普通人來説，真要讀起來有兩個困難。第一是書中的討論基本是建立在舊時代美國市場的基礎上，而且即使到了最新的一版，也已經是1970左右的美國市場。雖然裏面投資哲學的精華，在經歷幾乎百年的時間沉澱下，依然可以說完全不過時，但當中討論到具體的例子和操作原則，則難免會有時代的烙印。另外一個是我個人覺得整本書的編排不算系統，不同文章之間經常互相串臺（有種寫著寫著跑題的感覺），同一個内容在不同地方重複出現的情況也不少，顯得更像一本投資文集，而不是系統的投資書籍。出於嘗試處理這兩個在我看來有點瑕疵的地方，我斗膽嘗試，用當下（2026年）中港台股市作爲舞臺，用系統的方式，重新解讀一次防禦型投資者的投資哲學（主動型不在討論範圍）。希望可以給讀過或者想讀這本書的讀者帶來一點點啓發和收穫。
整點數學？
由於我的理工科背景，在建立投資觀念的過程中，數學和代碼是讓我確認一個觀點很重要的工具。代碼的展示由於Jupyter Notebook的存在，可以做到非常直觀，同時可以互動，我基本沒有太多猶豫就決定要放代碼。但數學這一塊我是有點猶豫的，因爲我還是相信每一個公式就要嚇跑一半的讀者。我這裏說的數學，都甚至不僅僅是複利計算那種簡單的初等數學，我是想把概率分佈，置信區間，假設檢驗這種稍微複雜的概念也引入進來的，這恐怕會把本來都寥寥無幾的讀者全嚇跑了。但轉念想到一個故事，我還是決定還是給這道菜加點數學調料。當年我太太和我一起都《黑客與畫家》，中間提到用貝葉斯方法做垃圾郵件分類，比較技術性的内容當然也都放在附錄，對於整天泡在數學中的我，就算不看附錄也大致知道其中的原理。但我太太作爲一個每當我講數學都會產生應激反應（哈欠，胃抽筋）的文科生，居然主動要求我和她解釋附錄的内容，甚至在我解釋完以後，自己還重新推導了一遍，這讓我非常驚訝。這個故事讓我明白，大家不是討厭數學，是討厭“看不懂的”“沒用的”數學。在我們日常接觸到的生活中，投資恐怕是數學最“有用”的場景了，何不通過學習投資的過程，順便窺探一下裏面的數學呢？於是最後的結論還是要有數學，但太技術性的討論應該還是放在注釋或者附錄，以供那些和我一樣理工科背景的人去瞭解更具體的技術細節。
路綫圖
一開始要從觀念入手，先理清投資和持有的定義，闡述我的市場觀，最後通過歷史數據，建立一個長期持有的合理預期。下一步就是建立一個負面清單，討論什麽不是真正的持有，爲何長期持有知易行難，執行過程中有哪些因素會妨礙我們。最後落到方法論的討論，比如什麽才算是分散投資，如何買入和賣出，長期持有要關注哪些成本等等比較具體的問題。希望通過一系列的文章，讓一位剛剛入門投資的讀者，建立一套系統完整的投資觀念，并且對初步的投資操作形成基本判斷。
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